1、风险分析方法

投资是一把双刃剑,投资者既是收益的追逐者,同时也是风险的承担者。与看得见的收益相比,看不见的风险通常更容易被投资者忽视。然而事实上,良好的风险控制能够帮助投资者起到事半功倍的效果。

风险可能来自于多个方面,若想要对一只股票背后的潜在风险有一个整体的把握,那么系统性地分析不可或缺。我们可以将一只股票可能面临的风险分为估值风险、债务风险、增长风险、技术风险、经营风险五个方面,对各个方面予以系统地分析,可以有效的掌握一只股票面临的所有可能的风险,从而据此可以做出更为全面、严谨的投资决策。

以下我们以同属有色金属行业的方大炭素(600516.SH)白银有色 (601212.SH)两只股票为例,从五个方面来分析它们可能面临的投资风险。

Note:

本文选择截至撰写时(2018年8月20日)的数据作为样本。

1.1. 估值风险。

估值风险是指一只股票的股价被市场错误地高估了,根据价值回归的规律,其股价会在将来回落到合理水平。判断股价是否高估有许多指标,如市盈率、市净率、PEG等等。

以市盈率为例。市盈率是最常见的估值指标,自其计算方法在1934年被格林厄姆提出以来,在国内外投资界广受欢迎。市盈率的计算方法为股价除以每股盈余。如果市盈率过高,即股价相对与每股盈余过高,那么我们就可以说该企业的收益不足以支撑其估值,股价被高估了,具有较高的估值风险。市盈率过低,则意味着该企业被低估,有较高的投资价值。投资低市盈率的股票将会获得较高的投资收益率,这一现象被称为市盈率效应。

下图将市盈率从大到小分为10组,可以显示出市盈率与收益的相关性。(详见因子分析模块功能介绍) 市盈率收益 从图中可以明显看出,随着市盈率减小,未来收益逐渐升高,有明显的单调性。在投资时应该回避市盈率处于高位的股票。

方大炭素目前市盈率7.69倍,在有色金属行业市盈率平均数十倍上百倍的一百多只股票中,处于非常低的位置,估值风险较低。而白银有色市盈率110.12倍,估值风险很高。

1.2. 债务风险

债务风险是指一个企业的债务负担过重,财务结构不健康,有可能无力偿还债务,从而导致企业有可能被迫变卖资产还债,甚至破产清算的风险。衡量一只股票债务风险的主要指标有资产负债率、偿债能力比率、利息覆盖倍数等。

以资产负债率为例。资产负债率的计算方法为负债除以资产。根据会计恒等式,资产=权益+负债,等号左边为资金的去向,右边为资金的来源。如果资产负债率较高,相当于企业的资产大多数是借来的。企业要承担大量的利息费用,在行业周期下行、现金流紧张时,很有可能无力偿还本金和利息,面临清算。

同样的,下图将资产负债率从大到小分为10组,可以显示出资产负债率与收益的相关性。 资产负债率的倒数收益 从图中可以明显看出,随着资产负债率减小,未来收益逐渐升高,有明显的单调性。在投资时应该回避资产负债率处于高位的股票。

方大炭素目前资产负债率0.24,在有色金属行业中属于比较健康合理的水平,债务风险较低。而白银有色资产负债率0.71,负债较多,债务风险很高。

1.3. 增长风险

增长风险是企业出现负增长的风险。衡量增长风险的有营业收入增长、单季度营业利润同比增长率等指标。

以营业收入增长为例,其计算公式为当前营业收入/去年同期营业收入-1。该指标较高时说明企业正在快速发展,较低甚至为负值时则意味着企业业务出现萎缩。

营业收入增长收益 从图中可以看出,平均收益随着该指标的提高而提高。

方大炭素目前营业收入增长248.62%,处于高速发展时期,增长风险较低。而白银有色营业收入增长1.22%,相对于整体进入上行周期有色金属行业来说,增长非常缓慢。

1.4. 技术风险

技术指标繁多,有动量类、量价类、波动类、热度类等等,含义相差很大,此处不再具体讨论。

1.5. 经营风险

经营风险是指企业是否有不良的经营状况。衡量经营风险的指标有毛利率、营业利润率等等。

以毛利率为例,其计算公式为(营业收入_TTM – 营业成本_TTM)/ 营业收入_TTM。

下图为毛利率的因子分析图: 毛利率收益 从图中可以看出,高毛利率的股票收益率较高。

方大炭素目前毛利率0.81,在同行业名列前茅,经营风险较低。而白银有色毛利率0.04,在行业中处于非常低的位置,经营状况堪忧。

通过以上五种风险的全面分析,我们可以看到,方大炭素在各个方面都处于较为优秀的位置,而白银有色则面临多种风险。基于以上分析,投资者可以考虑多配置一些方大炭素仓位,并回避投资白银有色。

以上分析虽然全面系统,但涉及到的数据非常多,且同业比较十分繁琐。为了使投资者可以高效、全面地进行股票的风险分析,东吴在线投研平台开发了个股风险模块。

2、功能介绍

个股风险模块是东吴在线投研平台的一大特色模块。该模块可以从多个角度衡量一只股票可能面临的各种风险,向投资者提供直观的风险警示,以帮助投资者回避不必要的投资风险。

2.1. 入口

点击如图标签进入风险观察池界面。 个股风险入口

2.2. 个股选择

在搜索框输入股票代码或股票名称,即可将一只股票添加入自选股名单。双击自选股既可进入该股票的风险观察主页面。

2.3. 界面说明

主要界面分为三部分。

个股风险界面说明

第一部分是风险因子排名。该界面列举了一只股票估值风险、债务风险、增长风险、技术风险、经营风险五大类风险因子在行业内的排名。排名包括申万一级行业排名和申万二级行业排名。某因子排名较低时说明会有较大的相关风险,排名会以红色高亮显示。

第二部分是右下角的因子排名分数时序变化图。通过点击因子列表中的某个因子,即可跳转到该因子的时序图。该图显示了因子在行业内的排名分数随着时间变化的趋势特征。

第三部分是左下角的个股走势。该图显示个股股价、所属行业、大盘指数的对比走势情况。

2.4. 示例

为了更清晰地展示该功能模块的使用方法和分析思路,我们选择两只股票作为例子来对比分析。

如图为方大炭素(600516.SH)的个股风险页面: 方大炭素

首先,总览整个页面,该股票没有任何一个因子出现风险警示。分别来看,估值风险方面,ep_ttmpeg_ttm两个因子名列一级行业第1名,说明当前股价有较大可能被低估;债务方面,几个因子都排名靠前,偿债能力比率在一级行业排名第3,说明该企业现金流稳定,债务规模不大,债务风险较小;增长风险方面,营业利润同比增长率营业收入增长率在同行业名列前茅,单季度营业利润同比增长20多倍,营业收入翻了两番,该企业正处于快速发展的时期;经营风险方面,毛利率净资产收益率同业排名进入前三,营业利润率排名第一,说明该企业运营情况很好,利润丰厚。综上可以看出,该企业没有非常明显的风险短板,各方面指标都很优秀,具有较高的投资价值。

作为对比,我们看一下白银有色 (601212.SH): 白银有色

整体来看,多个因子有风险警示,排名被标红提醒。估值方面,peg_ttm同业倒数第2,该因子表示股价与收益增长率的比值,该因子过高,说明收益难以支撑股价,股价很有可能被高估了;债务方面,股东权益对负债比率资产负债率的倒数两个因子风险警示,说明该企业债务高企,有债务违约、甚至退市清算的风险,投资者应予以重视;增长方面,营业收入增长排在同业末位,增长乏力;技术方面,各指标也排在同业中下游,没有优势;经营方面,毛利率仅0.03,同业倒数,营业利润率净资产收益率也都居于行业末尾,企业营收不佳。综上来看,该企业多方面有较大风险,投资者应考虑回避。

Warning:

以上仅仅是对该模块功能的简单分析示例之用,不代表任何投资建议,我方不对据此进行的相关投资操作负责。

3、代码接口

from smartbeta.marketwatch import MyStocks

# 自选股票池接口
ms = MyStocks()

# 账户名
ms.owner

# 添加股票
ms.add('000001.SZ')
ms.add(['600000.SH', '600001.SH', '600002.SH'])

# 查看股票池
ms.stocks

# 移除股票
ms.remove('000001.SZ')
ms.remove(['600001.SH', '600002.SH'])

# 清空股票池
ms.clear()