A股市场周报（2022/03/18）

— 市场回顾 —

这是A股极具戏剧性的一周，前半周继续放量下跌，恐慌盘倾巢而出。周三金融委释放积极信号，大盘再次上演“深V”，港股更是迎来报复性反弹，中概股集体几十点回血，恒生科技指数单日上涨24.16%，“政策底”就此确立。

题材方面，受新冠口服药的利好，新冠药物板块领涨，带动了中药、CRO、生物制品等板块。受新冠诊疗第九版中核算CT值和诊疗条件的放宽，酒店、旅游及航空等板块有较大幅度的反弹。

融资余额单周下降256亿，说明融资盘较为恐慌，并且反弹后继续下降，说明融资客被伤到了。估值水平进一步下降，尤其中证500，仅高于历史上3.4%的时间。

数据来源：wind资讯 | 截止日期：2022/03/18

— 宏观经济 —

上周，统计局公布的数据，1-2月全国规模以上工业增加值同比增长7.5%，高于2021年12月增速，也高于2021年两年平均增速；固定资产投资同比增长12.2%，较2021年全国固定资产投资4.9%的增速，增长了7.3个百分点；社会消费品零售总额同比增长了6.7%，较上年12月份上升了5个百分点。国资委公布的数据，1～2月中央企业实现营业收入5.7万亿元、利润总额3678.7亿元、净利润2821.7亿元，同比分别增长17.6%、20.6%、20.4%。财政部公布的数据，1-2月全国一般公共预算收入46203亿元，同比增长10.5%，实现了财政收入平稳开局。全国一般公共预算支出38227亿元，进度创近年来新高。

开门红背后的隐忧。一是社零得益于春节、冬奥等活动因素带动，节日消费效应淡化，叠加全国多地出现疫情，后续难以持续；二是前两月宏观政策靠前发力，能否带来经济的持久增长还有待观察；三是数据分产品来看，1-2月钢材19671万吨，同比下降6.0%；水泥19933万吨，下降17.8%；四是失业率，全国城镇调查失业率为5.5%，比上月上升0.2个百分点，与上年同期持平，16-24岁人口调查失业率分别为15.3%，与历史相比处于较高水平，且今年高校毕业生将达到1076万人，总量创历史新高；五是全国本土聚集性疫情出现点多、面广、频发的特点，根据国家卫健委数据，截至3月19日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例19986例（其中重症病例35例）。

上周也有大量政策信息发布。

经济金融方面，3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议指出，在当前的复杂形势下，最关键的是坚持发展是党执政兴国的第一要务，坚持以经济建设为中心，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化、法治化原则，坚持“两个毫不动摇”，切实保护产权，全力落实中央经济工作会议精神和全国“两会”部署，统筹疫情防控和经济社会发展，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。当天，中国央行、银保监会、证监会三大金融部委传达学习上述会议精神，并释放出维护资本市场平稳运行的信号。

3月18日，财政部、税务总局发布关于进一步实施小微企业所得税优惠政策的公告。对小型微利企业年应纳税所得额超过100万元但不超过300万元的部分，减按25%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。财政部有关负责人接受采访时表示，综合考虑各方面的情况，今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。

保障就业方面，人社部等十部门印发通知，部署启动实施百万就业见习岗位募集计划，全年募集不少于100万个就业见习岗位，为青年提供充足见习机会。

疫情防控方面，3月15日，国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》。3月17日，中共中央政治局常务委员会召开会议，分析新冠肺炎疫情形势，部署从严抓好疫情防控工作。中共中央总书记习近平主持会议并发表重要讲话。3月18日下午，国新办新闻发布会，国家卫健委明确表示，“事实证明，" 动态清零 " 做法符合中国国情，符合科学规律，路子是对的，效果是好的。”3月19日国务院联防联控机制召开全国疫情防控工作电视电话会议，之后各省市召开工作会议部署疫情防控工作。

国际方面，俄乌冲突仍在继续，和平谈判进展缓慢，也并没有进一步扩大冲突的趋势。吉尔吉斯斯坦的军事冲突暂未结束。据信伊核谈判已接近最后达成阶段。

下周继续关注国内疫情防控情况，跟踪俄乌和平谈判和伊核谈判进展。

— 量化视角 —

2022.03.18周风格表现

注：正数表示强于市场平均水平，负数表示弱于市场平均水平，图表仅代表相对市场强弱，不代表绝对收益。

2022年风格偏好相对强弱走势

数据来源：弦高量化团队 | 截止日期：2022/03/18

上周市场走出了一个深V走势，周一周二大幅下探后快速反弹，形成一个带长下影线的周K，上证指数在接近3000点附近形成了强有力的反弹。从市场风格看，大波动率风格的股票收益最好，这也从另一个方面佐证了反弹的成立，虽然周级别指数下跌，最后并未完全收回跌幅，但高波动率的股票已远远跑赢市场，说明市场在博弈中已消化了系统性风险，存在比较有利的交易机会。流动性因子的收益较高，前期成交活跃的股票反弹更强。我们认为在反弹过程中，这一风格特性将会持续。关注下跌过程中底部成交活跃的股票。