私募证券投资基金配置价值

2023-01-16 由 发布 阅读(283)

在我国,私募资本市场上,私募资本市场已逐渐形成了对个人资本市场资产配置的一种有效的补充。而随着中国的发展,它也在不断地发展和完善,是中国新兴的资金领域的一支生力军,给我们的国家和地区带来了更多的生机和活力。对于海外投资者来说,中国股市的最大投资意义既是由于中国的快速发展,也是由于中国股市与其他国家股市的关联度降低,从而获得更多的超额回报。

私募证券投资基金具有为投资人带来多样化的投资机遇和协助投资人获取财富的能力。首先,它能使其对各类公司进行多样化的资产配置,减少其投资的风险;而且,私募资本一般都会选择那些成长速度快、发展前景好、预期收益高的公司作为投资对象。其次,由于私募基金的经理往往具备一定的从业经历和相关的专业背景,可以对投资人进行针对性的引导和引导,使投资人获得较高的收益。第三,由于其长期的长期投资,一般在3到5年之间,所以相对于其它的金融产品来说,它的收益率要高得多。另外,它也能利用其自身的优势,如利用其自身的杠杆进行投资等,使其获得更多的投资收益。

低度关联:通过对中国股市(中证全指)、中国私募投资资金多种投资方式与美国、世界股市之间的关联进行了研究,发现2015年1-2022年4月份,中国与美国、世界股市之间的关联仅为0.62,而中国与世界股市之间的关联则为0.6,这表明中国的证券Beta回报具有海外投资者的配置意义。其主要的特征在于,我国资本回报率的形成机制及影响因子均与海外股市存在显著差异,表现出了高增长高风险的特征,同时也表现出了与海外股市完全不一样的交易特征。尽管伴随着港股通和沪股通等中国的不断扩大,中美两个国家的股票价格关联度不断提升,但考虑到中美两个国家的发展方式、两个国家的发展水平、两个国家的股票价格水平和两个国家的股票价格水平等因素,我国的股票价格依然具有较高的投资价值。

超额收益:已有的文献认为,异常报酬(alpha)的获得依赖于三个方面的优势:信息优势、分析优势和行为优势,而在这些优势中,异常报酬(alpha)更为稳定,也更为持久。鉴于个人投资者仍然是中国股票交易的主体(一些机构投资者个人投资者个人交易的特点也较为突出),因此,中国股票交易系统中的“追涨杀跌”、“短期投机”和“交易系统”等问题,使得个人投资者的个人投资者往往能够获得更多的“额外回报”,并且这种情况将持续很久。与中国500股指相比,私募投资资金产生的超常回报率为每年10%以上。与公开发行的基金比较,其具有更高的年化回报率,更高的波动性和更小的回撤,这说明从整体上来看,在为投资者提供额外的回报的同时,也能更好地控制好市场的风险。同时,私募证券全市场指数与股市的相关系数高至0.96,这表明了我国的私募证券投资基金仍然是以股份多头战略为主导的,在投资工具、对冲工具上仍然存在着发展的需求,从而更好地管理了市场的风险,并使其拥有更多的收入。

目前,外资对中国股市的投资主要是通过境外的美金资金进行的。在2020年9月份,立法规定,境外投资者可以通过证券QFII来直接投资国内人民币私募证券基金,但是对于基金的投资对象,却有着相对严格的要求,比如,指数期货只能被用来进行保值。海外资金一般是在香港和新加坡设立的基金经理,主要用于中国境外的股票,并透过沪港通和深港通和证券QFII/RQFII等跨国贸易方式,进入中国境内的股票。尽管这样做可以使国内的股票在内地的比例远高于境外的中国股票,但是其所带来的额外的交易费用将会对其所获得的投资回报造成一定的冲击。同时,中国证券监督管理委员会正在逐渐地对境外投资者逐渐地进行证券交易所的上市公司的上市公司进行调查,若能实现,将极大地增加境外投资者在境内的投资方式。

在国内,由于其投资经营水准日趋完善,国内基金经理期望将其投资组合逐渐向海外拓展,使其投资组合更加多样化,以达到分散投资风险的目的。当前,大部分的存量外国投资者不是境外的投资机构,而是以境内投资者为主的在境外的美元帐户,他们可以对其海外基金进行经营,从而得到在境内的投资回报,并且资本和收益都可以保持在海外。此外,境外证券公司(高盛,摩根斯坦利)和中信证券公司,中金证券公司,华泰证券公司,也为基金经理们进行风险交换(TRS)业务,使得基金(无论是人民币或美金)可以留在本地,并享受境外资产所带来的利益。当然,基金经理也会收取诸如每年2%左右的套期保值费用等费用。

对境外机构投资者来说,要从中国股市获取利润,最好的方法就是在中国股市上进行积极的投资,比如证券MSCI,因为证券MSCI等含有中国股市的美元股指。在这些模式中,由中国境内的管理机构(公开发行、私募债券)以专项资金或专项资金的形式进行委托,不仅可以保障资金的流动需求,还可以发挥本地管理机构的特点,更好地控制中国特殊的金融市场,且相对于成立独资企业来说,委托资金的使用费用更低廉。在海外投资者可能会借助证券QFII进入中国,而面临的最大问题就是中国机构投资者在运作过程中所面临的操作风险,即运作过程中所带来的操作风险。我们将会在接下来的几章里,对操作的风险管理和操作的尽职调查进行更多的探讨。

尽管在总体上,私募投资基金的增长速度要比公开投资的增长速度要慢一些,但是其整体的变动幅度却要比公开投资的大得多。而对于资本而言,对于股市等其他市场要素的反应更为灵敏,在牛市的时候,它经常会引来很多的散户,在熊市的时候,它也会有很多的散户离开。在2015年下半年的股票价格暴跌过程中,非货币类公募基金的管理规模发生了明显的下降,这是因为人们进行了大规模的申购(总份额大幅度减少),但是,私募证券类基金的管理规模却没有发生太大的变化,这表明了在股灾期间,募集到了一批私募证券基金的合格投资者可以比较合理地看待市场下跌,还可以用一种比较合理的方式来应对系统风险。

相比于公募基金,私募证券投资基金的增长速度比较缓慢,除了对投资者群体的识别和投资金额的需求更高之外,还有一个重要的因素就是:观众群体较小,透明度较低,研究资源较弱,产品的复杂性也不容易被人们接受。

但是,它也具有如下的比较优点:1)面向高净资产的顾客进行招募,他们的风险辨识和承担能力比较高,他们的投资经历也比较丰富,而零户的行为特点比较不显著,在极度的情况下,他们会变得更有理智,发生发生踩踏的几率也比较小。2)私募投资基金具有投资与经营的交易约束少、仓位弹性大、投资范围、投资比例、杠杆比率、套期保值等方面的约束多、投资管理者有更多的选择余地,其潜在的风险与回报也比较高;3)由于对私募基金进行了绩效补偿,加上比较健全的工资和奖金制度,可以更好地吸纳业内优秀的专业人士,且在最近几年出现了“公奔私”现象,对整个私募基金的规范化和高品质发展起到了促进作用。

与海外的发达市场相比较,我国的私募证券投资基金管理人拥有大量的数目。截止到2022年8月底,我国的私募证券投资基金管理人已经达到了9,138个,他们所管理的产品的总数达到了86,877个,在这当中,大型管理人在管产品的平均规模达到了100个以上,并且基金策略的同质性也很强。但是,不同策略之间,同一策略不同产品之间,同一策略不同产品之间,收益和风险的分散程度也是很高的。因此,投资者的投资能力存在着很大的差异,因此,他们无法根据产品的投资收益,对管理人的实力进行判断。此外,由于信息的透明度比较差,所以对产品的选择、基金经理的选择都变得十分艰难,这都为投资者对私募证券基金进行了合理的配置。

综上所述,私募投资基金的投资机会多样,管理人员专业,投资收益率高,可以为投资人带来有利的投资机会。但是,投资人在挑选私募基金时,应先要充分认识投资人的底子,并要留意其投资之风险性。