美国机构理财产品如何选择IPO

将首次公开募股(IPO)的股票列入到机构理财产品的投资组合中对机构投资者来说无疑是一个绝好的投资机会。一旦产品风险和企业运作模式评估合格，IPO能为长期和短期的机构理财产品带来可观的超额回报。在美国私营企业的信息渠道远不如理财机构多样化，越来越多的私营企业选择购买大银行、证券公司或是保险机构的机构理财产品。机构理财顾问们如何从有限的信息中判断IPO股票是否值得投资呢？

普华永道对150名在2015年投资过IPO的机构理财顾问进行了一项调查。这些机构投资者包括共同基金、保险公司、养老金机构、银行以及对冲基金等。这些机构投资者对IPO的投资十分活跃，68%的受访者表示在上一个财年对IPO的投资金额达到1亿美元。

机构投资者希望了解企业的商业模型是否和企业当下的业务和长远的发展战略相契合。机构投资者在选择投资行业时准入门槛(92%)和行业预期增速(84%)是首要考虑的问题，价格因素(69%)显得不那么重要。而公司之间的差异体现在产品整合度(59%)、市场规模(50%)和可扩展性(58%)等方面。换句话说，机构理财顾问更希望投资有前途的行业和有前途的产品。

无论是私人理财还是机构理财，投资者普遍不喜欢惊喜，因为惊喜很可能会演变成惊吓。2012年美国总统签署《创业企业融资方案》，放松对创业企业和小企业的金融监管以促进融资和增加就业。这份《融资方案》还降低了对IPO的信息披露要求，加大了机构理财顾问预估企业盈利能力的难度。有23%的机构理财顾问表示公司不愿意披露财务报表给投资决策加大了难度。信息的获取与理财顾问投资决策的准确性呈反相关。所以管理层应该给机构理财顾问更多的信息来源，以增强他们的投资信心。

机构投资者对公司报表中的数据和企业高力层的可信任度同样看重。当普华永道问及机构理财顾问“更看重那些企业文化”时，管理信息和信念占比96%，经验与信誉占比93%，能力与数据占比91%。

企业管理层有两大义务。首先他们应该花更多的时间了解投资者和分析师的需求，其次公司的财务系统和内部会计流程要符合证券交易委员会(SEC)的要求。在普华永道的调查中，42%的受访机构理财顾问表示不会考虑投资缺乏合规性的IPO股票。风险是衡量机构理财产品的首要标准，而企业的合规性则是评估投资风险的重要因素之一。自美国金融行业大整顿以来，发现不少IPO的招股说明书中都存在漏洞。但41%的受访人表示招股说明书存在漏洞不会影响他们的投资决策，只有5%的受访者表示招股说明书的漏洞影响投资决策。

公司未来盈率水平和财务比率也是机构理财团队评价公司价值的重要参考因素。公司盈率水平和关键绩效指标(KPIs)是机构投资者评估行业以及市场发展趋势和业务成熟度的重要参考。盈率水平主要由未计利息(97%)和税(96%)收决定，财务比率主要由公司债务(94%)、资产(89%)和净利润(80%)决定。

理财机构顾问显然更倾向于公司有富有经验的管理层。在受访的机构投资者中有近半数表示希望企业董事会有超过20年的管理经验。根据标准普尔的数据，2015年公司董事的平均年龄为53岁。