头部券商资管转型见效

         近年来，不少券商布局资产管理业务，在贯彻去通道政策的背景下获得了较好收益。2018年证监会发布证券资管业务的相关法规，明确在未来一段时期应对投资标的组合管理、业绩报酬计提、投资集中度等进行规范操作，实现去通道目标。在盈利水平、经营能力不断分化的背景下，两年来一些券商行业领头羊突出重围，在资产管理领域成功实现转型。

         2019年开始，国君资管、浙商资管等传统优势券商资管部门缩小了本部门规模，但资管收入逆势上涨，通过淘汰一部分无效业务、扩展高净值客户，实现了业务精简和优化。如国君资管2019年业务规模同比减少7%，而全年资管收入同比增12%；海通资管2019年业务规模同比下降12%，营收增长67%。海通证券相关负责人表示，2019年资管领域营收取得高速增长的原因在于开展了主动运营的转型方案，在优化服务的基础上实现了轻装上阵。东证资管在2019年也取得了不俗业绩，在养老基金、指数基金等领域加速布局，实现了产品线优化和拓展。

         同时，券商资管领域竞争日趋激烈。2019年，山西证券等多家地方券商开设资管业务，一些在券商领域已有领先优势的机构也表示将重点发展资管领域，拓宽资管服务内容，提升资管业务部门层级，优化资管负责体系。近年来券商频繁进入资管领域主要是因为传统经纪业务的收益率逐渐走低，进而导致佣金走低，依靠经纪业务已无法支撑未来的现金流需求。国内资管尚处在发展前期，潜力较大。因此，资管成为券商领域的新风口。

         2019年开始，外资券商大举进入中国市场，今年4月1日起取消证券、基金、期货外资股比限制，有利于外资券商加大中国市场投入。摩根大通、野村证券等全球知名券商已在华设立合资控股机构，凭借其全球化特色和在资产管理领域积累近百年的经验，预计今后在中国市场主要的业务领域即资管领域，外资券商布局资管将对国内券商在高净值客户群体发展业务带来不小压力。取消外资股比限制后，预期会有越来越多的外资券商谋求进入中国市场，届时与本土机构合作成立合资券商可能成为主要趋势。

         竞争异常激烈，导致马太效应初现。相比券商领军者，一些中小规模券商的资管部门在2019年仅能勉强维持运转，如华西证券的资管业务仅获利1亿元左右，与此同时违约风险成为阻碍资管发展的主要因素，业务减量优化变革见效较慢。疫情当下，实体经济遭到重创，债务违约发生率上升，给券商资管带来了更大的压力。有专家认为，中小规模券商存在管理体系不健全、风控系统不完善等问题，面临外部风险的抗压能力较弱，一些券商如果无法扛过危机，最终被龙头券商收购不可避免。