为什么牛市来了,散户更容易亏钱?

2020-07-15 由 发布 阅读(199)

自己手里的股票不涨然后去追强势股,一买强势股就开始回调,自己原本持有的股票开始上涨,然后再割了买回原来股票。牛市亏钱,是不是你的操作?而在熊市你并不敢追高,最多小仓位参与,甚至大多数时候空仓,那自然也不会亏太多钱。所以,是牛市造就的赚钱效应打开了散户心中的潘多拉魔盒。

最近,一篇名为《在金融泡沫和冲击中的财富再分配》的报告中,以上交所交易数据为依据,基于上交所4000多万个账户的个人持有量及每日交易基数,对沪市投资者进行了分析。

牛市里谁赚钱了?

交易账户分为三类:家庭、机构、公司(含交叉持股及其他,如“国家队”、“大股东”等),按市值份额看, 家庭25%,机构11%,公司64%。其中,公司账户交易量很少。

从2014年7月1日至2015年6月12日,家庭账户累计流入1.1万亿元人民币,机构、企业账户分别累计流入资金为800亿、-1300亿元,所以家庭账户是牛市的主要支撑,而公司账户则在牛市高位先于家庭账户减仓。

2014-2015三大类投资账户累计资金流入情况
2014-2015三大类投资账户累计资金流入情况

对于家庭账户,又分为4组:0-50万(WG1)、50-300万(WG2)、300-1000万(WG3)、1000万以上(WG4)。四组资金总量接近,但账户数量差异巨大,占比分别为85%、12.5%、2%、0.5%。头部不到3%的大户控制着家庭账户半壁江山的资金。

14-15年,WG1-WG4四组累计收益分别为-2500亿、-420亿、440亿、2540亿,最低85%的家庭初始账户价值损失28%,最高0.5%家庭的收益却达到了31%。同时,WG4组占家庭部门财富的份额从26%提升到32%,而覆盖85%账户数量的WG1组的份额却从29%下降到22%。这说明,牛市期间财富从散户手中转移到了大户手中。

如格雷厄姆所述,“牛市是普通投资者亏钱的主要原因”,我们从中能获得哪些启发呢?

一、大户主导牛市行情,散户死于抢反弹

公众普遍认为,牛市的最后一棒由中小微散户来承接,当学生和大妈也入市时,牛市就差不多结束了。从上图可以看出,机构和企业账户的增量资金有限,只有家庭账户在持续买入,即牛市由大户WG4在推进行情,证券营业厅的大户室才是大本营。中小散户并不是急吼吼追涨,而是一直在犹豫、乃至错失上机会,收益明显跑输。而6月下旬股灾阶段,代表富裕家庭的WG4组快速离场,而中小散户却在逆势博反弹。

小散不但死于追涨,更多败于抄底。这和赌徒心理是一致的,亏了总想回本,真回了本又念想收益,小赚了又惦记更高收益,赌徒最终输钱在于不能及时撤场,直至迎来“股灾”。另有些人“操作上瘾”,追涨杀跌以频繁操作满足自己的参与感,甚至时刻满仓,生怕在牛市中踏空,所以说股市如赌场一点都不为过。

2014-2015年4类家庭投资账户累计资金流入情况
2014-2015年4类家庭投资账户累计资金流入情况

二、中小散户的亏损是机构和大户的主要收益来源

在指数绝对涨幅有限的前提下,市场就变成了存量博弈,机构和大户(WG4)赚到的钱通常就是小散亏损的钱。在报告中推导出,大户(WG4)与机构通常与中小散户逆向操作。既然是逆向而行,必有对错之分,博弈双方的地位显然是不平等的,牛市期间,大户的信息、资源优势更好发挥了作用,博弈中明显占优,牛市扩大了这种优势的效率,使其更高效的收割小散。

三、大户偏好押注短期反转能更好捕捉公司基本面变化

大户(WG4) 选股能力优于50万以下组的中小散户,比如:

1、大盘拉升阶段,大户(WG4) 的贝塔系数显著提升,主动暴露市场风险,而小微散(WG1)却在远离高贝塔公司。大盘调整阶段,大户(WG4) 退出高贝塔股票,而小微散(WG1)却提升明显。是不是很熟悉的场景,强势股连续涨停,有些甚至一字板不给上车机会,你一买进就开始吃套。

浙商证券
浙商证券

2. 大盘拉升阶段,大户(WG4) 是大盘股、价值股、可融资股票的净买家,而小微散(WG1)纷纷交出筹码。所谓有赚就出、落袋为安,你一卖就涨飞了,经常做放牛娃,然后纠结要不要在更高位再度接回来。

海天味业
海天味业

3. 从周资金流入看,大户(WG4) 更多押注于短期反转(流入与此前收益率负相关),其余3组都在追逐短期股票收益(流入与此前收益率正相关)。主力总是在你觉得赚钱那几天已经悄悄抛售,去埋伏低位股了,所谓换仓,剩下的都是菜鸡互啄了,自然再也涨不上去了。

南京公用
南京公用

4. 公告前大户(WG4)资金流入与公告期股票累积收益率有明显正向关系,而小微散(WG1)却是负相关。人脉也好,资源也好,交际圈也好,大户(WG4)更早地获取并分析了消息。

一个简单的逻辑,如果散户跑赢大盘,那么散户的背面是机构,则机构跑输大盘,但机构再怎么差也比散户要强一些。毕竟资金量不是一个体量的,1000个拿10万的散户不一致行动,1个机构拿1亿,他还能玩亏了?事实上,散户在熊市中凭借可空仓的优势,表现不那么差。还有一个有趣的规律,每一次证券营业厅被挤爆后不多久,大盘就会深度调整,越是散户集中入市的时候,越预示着阶段风险的爆发。

所以散户咋整?抱机构大腿,乖乖买基金,专心上班上学,那些你更专业。