私募证券投资基金运营风险管理建议

2023-07-22 由 发布 阅读(649)

随着中国的快速发展、金融与金融的不断开放,我国的私募基金得到了快速的发展,2014年以来,我国的公募基金开始出现了一批又一批的产品,其规模和所拥有的资金总量都远超欧美等发达国家。但是,快速发展并不代表着这个行业的高度成熟,事实上,目前我国的基金投资人、管理人以及基金服务商对于这类基金的特点以及基金的经营管理还处在一个比较基础的时期。

自1949年以来,海外的私募投资机构发展到今天,已有70余年的时间,在发展的历程中,有不少的成功案例,尤其是在私募投资机构的运作中,有不少可供我国参考的成功案例。并在此基础上,对我国目前的私募投资资金运营风险状况进行了分析,并针对目前私募投资资金运营风险管理的趋势,对私募投资资金运营风险进行了分析。

提高对经营风险的认识

目前,对于私募资本市场的管理者来说,除了要认识到操纵风险的重要性之外,还要认识到操纵风险的最好方式。在我们的尽调查中,我们可以看到,接受境外机构投资者注资的基金经理,在得到了机构投资者的支持后,其总体运作水平有了很大提高。所以,向国外和国外的优秀的管理经验和最佳的做法就变得非常关键,可以全面地评价公司的总体经营情况,并有目的地对其所面临的脆弱环节进行改进,从而提高公司的操作风险管理能力。要知道,企业的经营风险是一项动态性的工作,这既要通过制度和手册的制定,人员的培训,制度的建设,也要通过对企业的日常经营进行有效的贯彻,做到有纪录有痕迹,有经常性的检查等等。

改进操作规则和系统

在整个运作过程中,私募基金经理必须建立起一套完整的规范与管理制度。其中包括合规体系、风险控制体系以及资金运作体系。基金运营制度中应当包含基金估值规范、资金账户管理办法、差错管理办法、交易对手评估标准、运营流程和品控、信息安全、BCP制度等内容。需要把握好五个方面,即完整性、审慎性、独立性、有效性和适时性,根据对尽调结果的了解,一些管理人的系统在完整性和执行方面还不够完善。尽管已将运行基本的服务外包出去,但是对于外部服务提供方的过程和输出的品质却缺乏系统性的管理,并且在不同的运行队伍之间存在着很大的差别。由于职位责任的分离,目前对私募证券资金的监管也比较模棱两可,缺少了对私募证券资金的有效监管。比如,交易部不但要做好交易员的工作,还要做日常的成本核算,核对,系统的开发,资金的汇出等等。只有提高企业的经营观念,建立起一套行之有效的评价机制,才能使企业的经营理念不再成为一纸空文。

对资金运作过程进行最优的规划

在我国,私募证券投资基金的运作一般都是采用了外包的方式,在净值计算、注册登记、数据整合、报表制作等方面,这些都是由外部的服务公司来完成的。但是,在对管理人的前中幕后的业务过程进行的对接,却常常缺少对其进行设计和有效的管理。从基金经理的交易指示发出到交易结算结束,包括了:持仓的准确性控制、证券成交价格与指示的一致性控制、资金账户金额以及收支的准确性控制、保证金计算的准确性控制、衍生品估值(管理人计算与交易对方的计算的差异)、每日基金盈亏计算以及基金净值的估计等一系列工作,都需要有完整、清晰、记录可追溯的流程设计与管理。在此基础上,对过程进行了详细的描述,明确了责任部门,明确了人员,明确了可交付物品,明确了可交付物品的品质与时限,明确了体系。尽管,基金幕后工作是被外包机构进行的,但是管理人也要有一个清楚的功能与标准,那就是对于外部包机构的业务流程及结果进行管理。(附加条例中关于经理责任的说明)

比如,贸易公平一直以来都是人们最为关心的问题。因为管理人不仅扮演了该产品的投资顾问的角色,而且还是其他产品或自营产品的管理人。此外,还缺少了一套有效的投资管理制度,因此,目前我国基金较为显著的操作风险表现在了交易公平性和交易的误差上。交易分配策略应当包含:是在多个帐户中一起下单,或按照任意顺序在不同帐户中下单,以及交易分配的计算方法;买卖指示须载明:

(i)买卖有价证券之基金名;(ii)对所买卖的有价证券进行说明;

(iii)有价证券的买卖数额;(iv)买卖完成时所用的价钱;(v)买卖双方。为了执行公司的内控稽核,操作员必须每日回顾档案资料,并将档案资料录入到公司事务处理体系

准确的基金资产价值评估是投资者利益保护的一个关键环节。相对于国际金融机构而言,我国的金融机构无论是在交易机制还是在金融工具的研发上都还处在初级的水平。现在,在我国的金融市场中,衍生工具和低流动性的品种仍然比较罕见,这就导致了在投资组合中,在持有的股票和债券等品种中,仍然以标准的股票和债券等品种作为主要的投资组合。此外,由于我国的信息技术具有迅速的迭代和更新换代的特点,现阶段,我国的私募证券基金的估价系统相对比较简洁和高效。

同时,由于衍生产品的种类越来越多,而且其投资者的投资决策越来越复杂,这就给了我们一个新的评估方法。本文认为,在未来一段时间内,金融衍生产品的价值评估将会更加的困难,因此,我们应该未雨绸缪,未雨绸缪,未雨绸缪,未雨绸缪。

加强企业的遵章守法与经营的密切联系。最近几年,我国的私募投资基金的有关立法和规章已经比较健全,同时也在不断地健全着私募投资基金的自我管理制度。对此,在一定程度上,可以为基金行业在一定程度上,提供了相关的引导与保证。然而,在私募基金的具体业务与产品的执行过程中,就很有可能会存在着各种各样的问题,比如,合格投资者匹配标准,或者信息披露口径等。所以,将合规管理与企业的经营活动进行密切地联系起来是非常必要的,要针对企业特定的经营活动,来对企业进行有效地监管,从而对企业进行有效地保障和防范企业面临的投资风险。

对产品的合规风险进行了有效的控制

在基金经理的销售阶段,是整个基金市场的最重要的一个部分,在此过程中,有关的工作人员会因为提升自己的销售绩效,争夺顾客而违背有关的法律、法规和公司的规定,从而给基金经理造成惩罚和名誉受损的危险。基金经理人并不只依靠自身的销售的通道,他们也需要与多个通道公司进行配合,而在我们的采访中,我们可以看到,绝大部分的经理人都缺乏对通道的系统的评价过程。在市场运作中,缺少对市场运作流程的追踪与监督,以保证市场运作合法。

截止到2021年年底,整个私募证券投资基金的总资产大约有6兆元,与2020年相比,它的增幅达到了47%,其中最大的一部分是通过像是理财公司这样的途径,将其面向高净资产的个人进行了销售。而在这些公司中,以非财务公司为主的独立的基金经销公司更是占有相当大的比重。大多数的营销公司,都是按照以往的非标产品来营销的,对于这些投资机构的特点,并没有进行深入的研究,也没有根据每个投资者的投资目标,目前的配置情况,为他们“量身定制”的投资组合。基于“以销售为本”而非“以客户为本”的策略,极有可能过分夸张经理的个人实力,抬高投资者对产品的期望,导致投资者与基金的风险承受能力出现明显的脱节(对于私募基金的风险分级也是一个需要进一步探讨的问题)。如果理财产品的收益没有达到期望,则会引起投资者的不满意,乃至起诉。近年来,中国的私募基金无论是在规模上还是在增速上,都取得了较快的发展,根据“私募排行榜”的统计,目前已有超过100只的私募机构,市场的集中程度和市场的扩张趋势日益显著。这样的集中程度,在其他国家,需要数十年才能达到,但在中国,只需要数年的时间。而且这个过程中经常发生的事例,也使得我们能够断定,不正当的买卖问题是普世的。

所以,如果要想对销售的合规性风险进行更好的控制,私募证券基金管理人不但要对销售的宣传推荐资料展开合规审查,还要强化对销售行为的规范和监管,还要预防延时交易、商业贿赂、误导、欺诈和不公平待遇投资人等违法违规现象的出现,还应该制订出适合自己的销售政策和监管措施,预防销售人员的违法违纪和违反职业操守。在签署的过程中,要注意对签署的买卖合同进行合规性审查,在与买卖公司签约之前要仔细地审查,并对与买卖公司进行了严格的挑选。

加强对私募投资资金的公开。当前,中国私募投资资金的发展已经步入了一个黄金时期。其中,为投资者提供的资讯披露是关系到我国私募投资机构可信度及未来发展的关键。

与美国证券市场的相关规定进行比较,我们可以看出,在我国,对于投资者的信息公开有较高的标准。对于不同的种类的不同私募基金,其管理人员可以设立一个单独的报告。对于百亿甚至千亿级别的私募证券投资基金的管理人来说,他们的管理规模甚至超过了某些公募基金,因此,行业必须要强化他们的信息披露,并且要有更高频次和更多维度的信息披露;而为中小私募投资资金提供更为详细的资讯,则有助于推动我国市场环境的公平与健康发展。

与此同时,在我国,私募证券基金管理人也要将自身的自我管理工作做好,站在投资者的角度考虑问题,积极地为投资者们提供一份关于他们公司的产品运行报告,让投资者们可以更快地、更清楚地知道他们所投资的产品的细节。

私募资本运作的第三方协作公司的风险管理有什么办法?

在我国,私募证券基金的外部服务商具体包括了以下内容:销售渠道、交易券商、期货公司、外包服务机构、基金托管服务、TA服务、律师事务所、会计师事务所、系统服务商。它们开展的服务具体包括了以下内容:交易执行、融资融券、交易结算、证券估值、净值计算、管理人和产品设立和备案、公司审计、法律诉讼、交易等投资管理系统等。

建立了供应商的选取和相关的业务外包的管理体系。建立外包的服务规范,主要是对外包的方式、外包的条件、外包的程序以及外包的执行进行了规范;在公司的年度预算和生产经营计划的基础上,对该方案的一些关键环节展开全面的评价和复查,具体内容有:承包商的选择方案、外包业务的费用效益及风险、外包合同期限、外包方式、员工培训计划等,从而保证该方案的可行性。

在此基础上,结合企业对外经营的实际情况,依据企业对外经营的实际情况,制定出适合企业对外经营的规范,并构建并健全企业对外经营的管理体系。对批准的审查和批准的准则进行完善,对批准和批准的方式、权限、程序、责任以及相关的监控手段进行规定;遵守业务外包制度、工作流程以及有关的规定,对业务外包的执行进行控制,其中具体内容就是要将与承包方的资产管理、信息资料管理、人力资源管理、安全保密管理等制度落实到位,保证承包公司在执行外包业务合同的时候能够做到有规则可依。对工作流程进行了整理,确定了各个阶段的岗位职责分工,运营模式,管理机制,质量水平等。

对业务外包进行监督,密切注意重要事件。对业务外包进行监测,当出现与合约背离或设定的外包目的等情形时,应该立即请求承包商进行修正;要对重大的商业外包出现的各类突发事件进行全面的预测,并构建出与之对应的紧急应对措施,并对其进行临时性的替换,以防止由于商业外包的失效而导致的公司的生产和运营的中断;如果发现被发包人严重违反了合同,致使其不能继续执行,则必须立即解除其与发包人的合作关系,并由相关机构依法追究发包人的责任。在服务外包时,要有效地强化商务信息材料的管理。

在提供业务外包的过程中,需要与企业签署一份书面的合同或协定,以明晰各方的权利和责任。合约或协定必须包含下列要素:一、所提供的业务及所提供的业务;(2)对外包业务进行保密与保障的措施;(3)对外包服务进行持续经营的相关规定;(4)对外包业务进行审核;(5)一种处理外包争议的办法;(6)一种暂时性的安排,用以更改或结束一项合约或协定;

一方违反合同的赔偿

企业在签订服务外包协议之前,应当对服务外包协议中所涉及到的重大的风险进行全面的分析,并尽可能地利用合约条款来进行防范和减少。在订立合约的时候,应该对承包商所要承担的服务种类、数量和费用进行详细的说明,并对服务的环节、工作方式、工作时间和服务费用进行详细的规定;应当对双方的合约中所涉及的各项权力与义务作出界定,并根据合约约定的方法与频次,向各方通报工程进展与现况,以及就出现的问题与各方进行有效交流。合约中应当对所涉商业与事务进行明确的规定,并负有对其进行严格的保密责任。在此基础上,通过内外结合,对对外定价进行了科学的界定,并对对外费用进行了严密的管理。

对外来产品的接受要求有清晰的定义,并能及时的察觉外来产品的品质问题。应针对外包工程项目的特征,制订出一种可以一次或多个阶段同时进行的验收方法。按照合约的规定,并与公司的实际应用相联系,判定对外服务的品质,并制定出相应的接受条件。由多个单位联合起来,对由外包商提供的商品或服务进行审核、评估和测试,以保证商品或服务的质量与需求相一致,并发出接受证书。在接受过程中发生的不正常现象时,应及时汇报,调查其产生的原因,并及时提出适当的纠正办法,或根据法律要求提出要求。

对接收的成果,也能够对外包的产品或服务进行总体的评估,以此来进行外包的管理制度和过程的改善和优化。