外资证券公司入场应对之策

证券业与资本市场不断加快对外开放的步伐，外资证券公司入场必将打破国内市场的固有模式。自1995年外资证券公司入场得到我国证券业准许后，相关监管条例对于外资证券公司入场时的持股比例限制不断“松绑”，到2020年，政策已经放宽到允许外资全资控股的证券公司进入我国资本市场。截止目前，已经有7家外资证券公司入场成功，还有近30家正在申请入场资格。

如此放松持股比例的限制，有利于外资证券公司入场后缩短管理方面的摩擦调和期，提升管理层的决策效率与业务执行效率。然而与此同时，由于准入放开，证券业务相关牌照开放、外资证券公司入场速率加快，我国本土的一系列证券公司也将面对市场瓜分带来的竞争局面。

针对这一现象，我们可以以邻为鉴，参考日本在1980至1990年间发展证券市场对外开放所积累的经验。自80-90年代至今，经过四十多年的开放发展后，外资证券公司入场也并没有动摇日本本土券商主导市场的行业局面。因此如何同日本一样将本土优势发挥到极致以应对外资证券公司入场带来的猛烈冲击，是目前我国国内券商需要思考的问题。

首先，打破国内固有商业模式，需要摆脱对于通道业务的依赖，暂停所有通道业务；其次，将组织架构重新定位为以客户为中心并强化跨境业务的一体化协同；最后，以发展金融科技为契机，利用金融科技促进商业模式转型。

从资本市场规模、资本市场改革趋势、相关监管体系、经济体量以及外资证券公司入场条件等领域看来，目前我国证券行业对外开放、吸引外资证券公司入场的模式与80-90年代的日本市场有着全方位相似之处。外资证券公司在日本证券行业所占净利润比例曾达35%，随之又降回3%左右。在外资证券公司入场日本证券行业历经进入期、发展期、成熟期、退出稳定期等四个阶段后，日本本土券商在资本市场上的地位并未动摇。由此看来，借鉴日本应对外资证券公司入场的宝贵经验，是我们如今的明智之举。

因此，结合日本的应对经验，外资证券公司入场新兴市场总体呈现出重机构业务与高附加值业务、轻零售及通道业务等突出特点。外资证券公司入场后最倾向于通过投行及财富管理拓宽其业务渠道，并通过投资交易与资产管理业务来延长其服务链。

在此基础上，我们也应该求同存异，在结合我国国情与资本市场现状的基础上，思考最大程度上适应我国券商应对外资证券公司入场的策略。即本土券商需要重设以客户为中心的组织架构、推进跨境业务一体化发展、重视金融科技与数字化平台建设、培养高素质人才队伍等。