中国私募证券投资基金投资策略概述

2023-04-29 由 发布 阅读(564)

目前,私募证券在战略研究方面总体上表现出了多样化发展的趋势。按照被中标的方式与被中标的方式,目前的主流私募策略可以被划分成以下七个大类:股票多头策略、管理期货策略、套利策略、宏观对冲策略、债券策略、组合基金策略和其他策略。每一个大类都可以按照策略敞口控制、盈利逻辑等特征进行进一步的细化。

从基金种类来分析,目前我国股市的主流还是以主观持股为主。根据朝阳永续的数据,在该基金中,主动性的证券投资基金大约有46,000支,在该基金中所占的比例大约为72%。我国股市中,主动性的投资战略之所以具有显著的优势,其主要是因为:一是股市的交易量、波动性和进入门槛等要素都决定了股市能够承受巨大的投资战略。第二,持有主动性的投资要求比较高。在资产达一千万以下,且没有任何技术和行业基础的基金经理看来,以“主动持股”为投资代价最小的投资方式。

虽然在数量上,主观股票策略仍然占据着绝对的优势,但是近年来,量化股票、管理期货以及套利等策略继续维持着快速发展。在这个市场上,指数增强产品、股票Alpha产品、管理期货产品都有了很大的发展,与之相匹配的管理规模也在迅速扩大。就拿定量战略来说吧,根据协会的数据显示,在2020-2021年期间,我国的私募定量投资基金的新注册数量迅速增加,在2021年,共有7589个私募数量,其总的资金总额达到了1383.27亿元,与2019年同期相比,其资金总额增加了60.7%,与2019年同期相比,其资金总额增加了125.5%,与2019年同期相比,其资金总额增加了4.27倍。截止到了2021年底,在协会注册并进行了标记定量的私募基金数量达到了16850个,与上年同期相比,这个数字增加了42.2%;与上年同期相比,这个数字增加了91.5%,这个数字在整个行业中都是最高的,在整个行业中所占据的比重也是最高的,在整个行业中所占据的比重也是最高的,在整个行业中所占据的比重也是最高的。在经济繁荣发展的情况下,对除除主观股份策略之外的其他策略的发展和扩大了其范围,与此同时,随着投资人的认知程度的整体提高,也让每一种策略的配置价值越来越得到关注。

在持仓集中度、风格变化、信息披露上,有66%的比例都被股份持有。在这一比例上,我国的私募证券投资基金和公募基金相比,在投资管理上,总体上没有太大区别。但是,管理人向其收费的绩效薪酬(绩效薪酬应当反映出基金经理人通过对冲系统性风险获取风险调整收益的能力),其合理性值得怀疑。众多的股份多头的产品占领了私募证券基金的市场,还导致了在资金的营销方法、目标客户、客户对私募证券投资基金的投资上,都与公开发行的方法趋于一致。在我国目前的私募基金正处于快速发展时期,因此,在我国对其进行股权投资的同时,其对其进行的监督,包括对其进行的费率、负债比率、信息披露等方面,都有必要对其进行研究。

在对尽调查的基础上,目前,在中国,大多数的私募证券投资基金管理人,即使在总体管理规模相对较低的情况下,他们也会推出多个类似或者是不同类型策略的产品。而对于主动性偏强的公司,则在战略上较为聚焦,一些主动性偏强的经理还会延伸至基础的定量战略。目前,我国的大公司正朝着平台化和多元化的方向发展。一般情况下,各基金经理都会有一只以上的“王牌”产品(超大规模的“王牌”产品通常会有一只以上),成为其“王牌”。所以,在实际运作中,因为投资策略的不同,其难度会存在很大的差别。但是,因为客观短线策略以人工为主体,所以,对接交易券商的数目和系统通常会影响到此类策略的操作风险的高低。

目前影响投资组合更加多样化的因素有:一是我国投资组合较为有限,与欧美等国家的衍生品品种相比,仍不算太多;第二,私募股本的投资机构没有足够的人力资本。

参照欧美国家的发展历史,我们可以看出,在大量投资理财产品的前提下,投资理财产品的不断完善是必不可少的。目前,我国的一些投资投资产品种类较多,对其发展产生了一定的制约作用。比如,目前的股市中,由于缺少了做空单的方法,导致了多空单的投资战略受到了融资金额的限制,很难扩大其规模;目前只有上海50指数、沪深300指数和中证500指数的交易合同,因此很难实现中小市值股票的“中立”交易合同;由于缺少针对VIX的投资战略,导致很难集中精力于波动性指数自身。

随着我国私募券商的发展,其资本运作的范围越来越广,其资本运作的日趋成熟,其所需的人力资源与人力资源的配置却远远落后于产业发展的步伐。当前,对私募基金管理公司来说,最大的推动力量就是他们的个人实力和个人实力,而与之相适应的投研组却出现了“人才断层”现象。在我们对100个公司进行的尽调查中,通过我们的有效反馈,56%的公司投研员少于10个,其中近半数公司投研员少于5个。企业的人力资源增长与企业经营规模增长之间存在着较大差距。在通常情况下,私募证券基金都是提倡小而美的精英化管理方式,它对人才的实力不仅有专业性,还存在着多样化的要求。因此,想要实现供求之间的均衡,必然会有更多的时间、精力和资金的投资,这就会给投资者的未来发展和跳跃带来好处。

对于今后的战略发展趋势,从单一战略到多样化战略的发展,在战略上更倾向于长期的两个主要的发展方向是比较显著的。从基金经理的投资战略走向上,一些基金经理的投资战略已经从一家公司的投资战略转向了一家公司。在投资战略开发的早期,基金经理往往是凭借自己的主要投资战略来开拓投资领域,然而,当投资战略从“蓝海”变成了“红海”时,基金经理们的竞争也就越来越激烈。在投资领域日益饱和和基金经理不断扩大的需要之间出现冲突的情况下,一些具有雄厚投资实力的基金经理开始发挥其自身的投资战略,并以高度关联的投资组合作为突破口,寻找多样化的发展道路。一些基金经理在选择了正确的轨道后,更愿意长时间地保持自己的持久性,这样就可以减少在这个过程中的波动性。基金经理可以提高自己的投资研究水平,并在自己的投资领域中不断地累积自己的投资经历,从而实现跨经济周期的回报。