智能投资什么情况下会暂停交易？

智能投资，旨在以低廉的成本向普通投资者提供成熟的资产投资组合方案。但投资者们所不知道的是，智能投资对投资者的控制力有多强。尤其是在市场波动时，有不少智能投资平台都选择不顾投资者的意愿选择暂停交易。

智能投资行业的领军人Betterment对此作出了说明。在英国脱欧公投决定脱离欧盟之后，Betterment决定在第二天美国股市开盘之后暂停在其平台上的交易活动。当天，标普应势下跌3.2个百分点。但Bettermen作为一家管理着51亿美元资产的资管机构，直至其平台重新开放交易也没有向投资者解释这一情况。当然，也有人认为Betterment不需要就其暂停交易行为向客户做出解释。

因为客户将资产全权委托给智能投资顾问，这意味着智能投资顾问有权在合适的时机投资客户资产。当然，传统的投资顾问也有这个权利，但与智能投资不同的是，客户能随时给他们的传统投资顾问打电话并且强制改变投资顾问的投资决策，但智能投资不受这方面影响。

Betterment称，暂停交易是智能投资的一个特色，绝不是系统的bug。一位Betterment发言人这样说道：“我们的平台不适合短线投资者投资。并且我们在客户协议中也得到了投资者的全权委托，在宣传中我们也极力强调我们是一个为长线投资者开放的平台。”这位发言人同时还表示，暂停交易事件之后，公司的用户数量不降反升。

Condor Capita位于美国新泽西州，资管规模超过9亿美国，它的创始人兼总裁Ken Schapiro这样说道：“不同于短线投资者靠市场波动获利，长线投资者更倾向于低价买入。事实上，智能投资者更像买了个黑匣子。因为投资者查不到任何关于智能投资的数据资料，所以不能进行横向和纵向比较。”Schapiro在过去三个季度追踪观察了13家大型智能投资机构的表现。

在英国脱欧期间，Betterment通过博客阐述了其交易执行策略。通常来说，Betterment在美国联邦储蓄系统(Federal Reserve)发布新的利率政策的半小时乃至一天之内都会暂停交易，投资者可以通过这段时间观察市场反应做出相应投资对策。与此同时，Betterment还会参考监控市场深度、买卖价差和市场流动性来决定是否暂停交易。

据悉，上一次Betterment平台暂停交易还是在2015年8月24日市场担心中国经济增速放缓导致全球市场波动，包括交易所交易基金(ETFs)低于预期价格成交，以及标普500指数 暴跌3.7%。Betterment发言人表示公司正在积极制定暂停交易情况下的投资者预警机制。

智能投资平台的人性和高冷绝不止Betterment一家。

先锋集团(Vanguard)名下掌管410亿美元资产，在交易日结束之后只允许投资者进行一次共有基金交易。

嘉信公司(Schwab)的资管规模达到82亿美元，在交易日的开始半小时以及最后半小时内都不再进行交易，投资者对投资组合的调整也只限每日一次。无独有偶，Personal Capital在交易日的一开始和临近结束时也会暂停交易，除非客户提出交易申请。

当然也有例外，财富前沿(Wealthfront)的资管规模达到23亿美元，从不因为市场波动而停止交易，当然也包括英国宣布脱欧之后的那个星期五。

根据美国的一家金融服务调查公司Cerulli Associates主管Scott Smith所言，智能投资平台这样做的原因是为了避免投资者由于市场波动作出过度反应。该公司预测，到2020年，智能投资的资管规模将扩张2500%至4890亿美元。

去年，美国证券交易委员会(SEC)和美国金融业监管局(FINRA)针对智能投资平台出台了投资者须知。联邦监管机构建议投资者对智能投资平台的资质和背景以及局限性都要有全面的认识。

智能投资行业对触发暂停交易标准各不一样，主要还是因为存在监管漏洞。美国证券交易委员会主要监管注册的资管公司，而金融业监管局主要负责投监管资顾问以及股票经理人，对于智能投资行业则没有一个有效的监管机构。

证券交易委员会主席Mary Jo White今年3月底接受采访时表示：“智能投资与传统投资顾问相比有诸多不同，但我们对两者的监管尺度却并无不同，这要未来是亟待解决的问题。”