CFTC自动化交易新规对量化交易的影响

2016-08-09 由 发布 阅读(135)

今年三月美国商品期货交易委员会(CFTC)针对自动化交易制定了新规,新规旨在降低量化投资风险并且规范自动化交易。据CFTC的估计,在过去15年中以量化交易为首的自动化交易在美国市场的比重从10%上升到了90%。虽然,量化交易是一个新的里程碑,但它同时也带来了挑战,比如2010年5月的“闪电崩盘”事件,由于操作系统崩溃导致道琼斯指数(DJI)在几分钟内暴跌600点。

为了防止此类事件再度重演,CFTC对量化投资顾问、期货经纪商(FCMs),以及指定合约市场(DCMs)都做了相应的规范。

本文由普华永道分析师Dan Ryan、Paul Chew等人合作完成,分析了新规对量化交易的影响,以及行业的未来展望。

量化交易顾问必须具备预判交易风险的能力并且对已经存在的风险实行切实有效的对抗机制。包括对单位时间内信息处理量、执行频率、订单价格、订单规模都制定了上限标准,除此之外还进一步规范了取消交易系统和预防虚假交易系统的标准。一个合格的量化交易系统必须对以上数据进行实时监控,必要时由专人采取强制关闭交易的措施。事实上,有些量化企业已经对模型进行了风险管控,他们担心CFTC的新规过于束手束脚,反而影响了量化交易的收益。

此外,新规还要求将量化交易的源代码保留5年,以备CFTC和美国司法部突击检查的不时之需。在自动化交易中,量化交易尤其依赖数据分析,信息量十分庞大,有些量化交易机构认为这项新规有可能对客户隐私造成潜在威胁。

当然,一位合格的量化交易顾问必须经过严格删选,CFTC对自动化交易顾问制定了合格标准,量化交易顾问必须在指定合约市场环境下通过量化模型回测、压力测试、持续性监测等一系列测试。由于自动化交易涉及领域广泛,在实际操作中合格标准相当灵活,如量化交易顾问只需通过与量化有关的测试即可。

量化交易顾问必须向指定合约市场提供年度报告,报告中必须囊括公司的风险预测、以及企业执行监管层新规的情况。公司高管必须保证报告的准确度和真实性,并且保留量化交易的电子记录以备监管层的检查。

除此之外,新规规定指定合约市场需提供防止自我交易(self-trading)的工具(自我交易是指对存在共同控制权或存在共同利益所有权的订单匹配),当然,有业内人士指出目前实行的监管已经遏制非法自我交易。

普华永道的分析师认为,新规对一些小型企业来说合规成本过高,并且新规并不能有效帮助这些企业规范现有的商业模式也不利于企业之间的并购与合作。