私募做市对新三板的意义

作为中秋节后的首个交易日，刚刚过去的9月19日，新三板做市指数接连上涨，市场终于等到分层之后的首个政策利好消息，并且逐渐开始形成“政策底”。所谓的“政策底”就是在股市面临崩盘、市场信心涣散、股市处于下降通道且丧失融资功能等情况下，政府发布利好消息救市，所形成的底部。

监管层面希望利用私募做市来规范并且完善市场交易制度，由于政策层面利好消息的影响，私募做市能够从需求端带来增量资金，并且能够借此扩大私募做市商的种类。单尽管如此，仍有分析人士指出，目前，私募做市商的数量以及资金相对有限，市场要向触底还是要等待更多政策层面的利好消息。

受到私募做市利好消息的影响，昨日，新三板市场的成交额重回10亿元人民币，三版做市指数一路回升，最终收于1092点，走出了一波9月初以来的反弹行情。其中，有交易的创新层做市股票共有340只，大约有210只出现上涨行情。到目前为止，有超过220家挂牌公司在新三板中或开始，或完成了IPO的辅导。

私募做市试点首次出现与9月14日的全国转股系统所发布的《合格私募做市商评审方案》，该《方案》是新三板分层方案出台以来的首个政策层面利好消息，该《方案》为私募做市的申请设置了一系列门槛，包括实缴注册金和资产管理规模等。

以为新三板的研究负责人表示：“私募做市的好处有很多，包括为企业提供增量资金、增加做市商类型等，私募做市还能推动混合交易模式的形成。”私募做市的思维将偏向于股权思维，在做市之前会对企业有所筛选，也就是说只给有投资价值的企业做市。尽管如此，为了控制风险，转股公司规定首批参与试点的私募机构数量将控制在10家以内，并且参与试点的私募机构必须使用自有资金做市，不能使用客户的受托官资金；为了控制风险，参与试点的私募机构不能为自身直接或间接持股10%以上的股票做市。

有业内人士指出，私募做市所带来的增量资金还不足以激发二级市场投资者的交易热情，对流动性的改善也相对有限，要向改善新三板的流动性威胁还是要靠公募基金、或者依靠降低投资者投资门槛等措施。

总的来说，私募做市对新三板有积极的意义，但同时也有它的局限性。毋庸置疑，私募做市在一定程度上扩大了做市商的数量和范围，提升了新三板交易市场的深度；同时，也弥补了做市商投研人员不足的情况，有利于做市商发挥价值发现者以及价格稳定者的智能。但从短期来看，转股公司将私募做市机构控制在10家以内的规定还是在一定程度上限制了私募做市缓解新三板流动性的能力，对于目前的情况来说可谓“杯水车薪”。