公募系FOF与非公募FOF的区别

2016-09-21 由 发布 阅读(95)

证监会于今年7月发布了《基金中基金指引(征求意见稿)》(以下简称《指引》),这份征求意见稿表明公募基金行业有望实现FOF产品零的突破。虽然目前,基金中基金(FOF)的具体细则还尚未出台,但近期,随着FOF基金《指引》落地预期的升温,部分基金公司正在筹备首只公募系FOF基金,可谓万事俱备只差政策“东风”。

目前,正在国内运行的FOF产品基本以私募形式为主,除此之外,主要有银行系FOF以及券商系FOF,事实上,这三类FOF基金与公募系FOF基金存在着比较大的差异。有数据显示,券商系FOF是基金中基金最早的发起者,然而到目前为止,这类基金仅存30多只。银行系FOF发迹于2007年,鼎盛时期曾达42只,但之后由于转型或清盘等原因,目前尚存10只左右。私募系FOF的情况比较好,大约有215只。但事实上,这三类FOF基金的运作都很一般。

而公募系FOF与上述三种基金存在比较大的差异。拿券商类FOF举例,此类基金的目标客户大多为高净值客户,投资门槛相对较高,并且没有严格的投资比例限制;而公募系FOF基金的目标客户为普通投资者,并且在《引导》中对公募系FOF投向基金的最低比例做出了规定。

从细节分析,公募系FOF基金与上述三种基金主要存在三方面的差别。首先,按照《指引》的规定,公募系FOF必须保证把80%以上的基金资产投资于合的法基金份额,并且所持有的单只基金市值不能高于公募系FOF资产净值的20%,也不能持有其它FOF。而其他三类FOF在实际操作中,投资基金占比超过80%的情况寥寥无几,大多数FOF基金的投资范围相对宽泛,并且倾向于在“牛市”中投资股票。

其次,公募系FOF的投资范围与其它三者不同。基金系FOF不能投资分级基金;券商系则偏向投资分级产品,还有一些券商系FOF投资私募以及资管产品等;私募系FOF投资范围相对广泛,包括银行理财产品、保险理财产品、券商资管产品等。从总体来看,这三类FOF主要以配置权益类资产为主,而真正的FOF基金应该配置国内股票型基金、国内债券型基金、国际股票基金、国际债券基金、货币基金等资产,才能真正实现风险再分散。

第三,公募系FOF严格遵守不为新基金和迷你基金之间出现关联交易的原则,比如不能投资期限少于1年的品种。有业内人士表示,非公募系FOF基金的总体业绩平平,信息披露缺乏透明度,产品风格模糊不明确,这些都是公募系FOF需要引以为戒的地方。

随着公募系FOF《指引》落地预期的升温,不少人将国内的公募系FOF与国外的公募系FOF相比较。欧美市场的FOF存量规模很大,大多数以养老金配置为主,以目标日期类产品居多,主要的投资方向为指数基金与债券基金,这些可能是未来国内公募系FOF的发展方向。有数据显示,在美国,公募系FOF基金的发行量为1.7万亿美元,占比公募基金的10%。若按10%推算,目前国内公募基金的规模约为8万亿人民币,则公募系FOF的市场规模可以达到8000亿人民币,我国公募系FOF存在巨大的发展空间。